Cap Table ve Seyreltme: İlk Kez Founder Rehberi
Unicorn Rivals Team
Değerleme Gösteriş; Cap Table Gerçek
TechCrunch değerlemeni yazar. Avukatın cap table ile ilgilenir — bugün kim ne yüzdeye sahip, sonraki turdan sonra kim olacak.
İlk kez founder'lar karıştırır:
- Seyreltme (sahiplik küçülmesi)
- Değerleme (şirket fiyat etiketi)
- Proceeds (exit'te eve gerçekten giden)
Bu yazı üçünü açar — ilk SAFE veya term sheet imzalamadan önce. Pre-seed vs seed ve bootstrap vs VC ile birlikte oku.
Cap Table Gerçekte Nedir
Cap table, pay sahiplerini listeleyen spreadsheet (veya Carta export):
| Pay sahibi | Hisse / % | Not |
|---|---|---|
| Founder'lar | Erken %70–90 | Genelde 50/50 veya ağırlıklı |
| Option pool | %10–15 | Gelecek çalışanlar |
| Yatırımcılar | Her turda büyür | Angel, seed, Series A… |
| Advisor'lar | Her biri %0,25–1 | Vesting yaygın |
Her raise öncesinde güncelle — avukat kapanış dokümanı gönderdikten sonra değil.
Seyreltme Nasıl İşler (Toplamsal Değil, Çarpımsal)
"%10 vermek" her zaman 100 üzerinden tam 10 puan kaybetmek değil — zaten seyrelmişsen.
Tur 1: Angel'a %10 → founder %90
Tur 2: Seed'e %15 → founder %90 × %85 = %76,5
Tur 3: Series A'ya %18 → founder %76,5 × %82 = %62,7
Üç turda üçte ikiye yakınsın — option pool refresh ve secondary öncesi.
Oyunda aynı matematik — equity seyreltme ve exit etkisi.
Option Pool: Gizli Seyreltme
Yatırımcılar sık %10–15 option pool ister pre-money — yani yeni para gelmeden founder o seyreltmeyi absorbe eder.
| Pool refresh yok | %15 pool pre-money |
|---|---|
| Founder %80 | Check öncesi founder ~%68 |
| Daha temiz cap table | Hire kolay, founder'a sert |
Pool boyutu ve zamanlamayı müzakere et. "Standart" her aşama için adil değil.
Exit Proceeds: Mortgage'ini Ödeyen Rakam
Satın alma veya halka arzda ödeme = payın × exit değeri − preference'lar.
Liquidation preference (1×, participating vb.) olan yatırımcılar önce alır. Ağır preferred stack ile $100M exit kutlayan founder bazen beklediğinden az eve gider.
Yollar için startup exit seçenekleri — tanımadığın preference'lara evet vermeden önce liquidation preference'ları anla.
Cap Table Hijyen Listesi
| Alışkanlık | Neden |
|---|---|
| İmzadan önce pro forma modelle | "%'im nereye gitti?" sürprizi yok |
| Vesting cliff takip et | Ayrılan co-founder payı pool'a döner |
| Advisor grant dokümante et | El sıkışık equity şirket öldürür |
| Erken co-founder split hizala | Duygu + equity = çatışma |
| Her yatırım turunda gözden geçir | Hikâye ve matematik dürüst kalır |
İlk Kez Sık Hatalar
| Hata | Sonuç |
|---|---|
| Vesting'siz 50/50 | Bir founder gider, şirket sıkışır |
| "Herkes yapıyor" diye raise | Gereksiz seyreltme |
| Küçük çeklerde seyreltmeyi ignore | Bin SAFE ile ölüm |
| Şart yerine değerleme optimize | Preference exit yer |
| İlk kurumsal turda avukatsız | Pahalı düzeltmeler |
Kalıcı Olmadan Önce Seyreltmeyi Dene
Cap table okumak, her kabul sonrası sahipliğin erimesini hissetmekten kolay.
Unicorn Rivals canlı sunucularda angel → Series B → exit koşturur — nakit şimdi, equity sonsuza, rakipler unicorn için yarışır. iOS'ta ücretsiz.
İlgili Okuma
Sorular? hello@unicornrivals.com · Daha fazla rehber: blog